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Konstruieren einer Delta-neutralen Strategie

Teachers, Editors, Businessmen, Publishers, Politicians, Governors, Theologians (1950s Interviews) (Dezember 2018).

Anonim
Konstruieren einer Delta-neutralen Strategie

Der Handel mit derivativen Produkten wird weitgehend als spekulativ angesehen, und warum nicht? Wenn die meisten Positionen nur um die "Sicht" des Händlers herum aufgebaut sind. Wenn jedoch die Marktaussichten des Händlers fehlerhaft sind, würde die Position zu großen Verlusten führen. Eine deltaneutrale Strategie ist eine Strategie, mit der man Geld verdient, ohne die Richtung des Marktes vorhersagen zu müssen.

Das Delta einer Option ist die Änderungsrate des Preises einer Option im Verhältnis zu einer Änderung des Preises des Basiswerts um eine Einheit. Wenn zum Beispiel eine Call-Option ein Delta von 0, 35 hat und der Preis um ein Re steigt, sollte der Preis der Option um 35 paise steigen.

Im obigen Beispiel hat die Option ein Delta von 0, 35. Händler und Broker bezeichnen das als "35 Deltas". Multiplizieren Sie einfach das Delta mit 100, um es zu einem Prozentsatz zu machen. Stellen Sie jedoch sicher, dass Sie verstehen, dass "35 Deltas" wirklich 0, 35 bedeutet.

Wenn wir das Delta einer Option erwähnen, beziehen wir uns für den Zweck unserer Diskussion auf den tatsächlichen Dezimalwert, da dies tatsächlich in allen mathematischen Modellen verwendet wird.

Was genau ist Delta Neutral?

Der Begriff "Delta Neutral" bezieht sich auf jede Strategie, bei der die Summe Ihrer Deltas gleich Null ist. Wenn Sie zum Beispiel 10 Call-Optionen kaufen, die jeweils ein Delta von 0, 60 haben und Sie auch 20 Put-Optionen mit jeweils einem Delta von -0, 30 kaufen, haben Sie Folgendes:

… (10 x 0, 60) + (20 x -0, 30) = 6, 00 + -6, 00 = 0

Ihr Positionsdelta (Gesamtdelta) ist Null, was bedeutet, dass Sie Delta-neutral sind.

Die Technik, die Sie gerade lernen, ist nur eine Anwendung von Delta-Neutral. Es ist ein allgemeiner Handelsansatz, der von einigen der größten und erfolgreichsten Handelsunternehmen verwendet wird. Es ermöglicht Ihnen, Geld zu verdienen, ohne die Richtung des Marktes vorhersagen zu müssen. Sie können es auf jedem Markt verwenden (Aktien, Futures, was auch immer), solange Optionen verfügbar sind und der Markt sich bewegt. Es spielt keine Rolle, ob der Markt Trend ist oder nicht, aber es wird nicht funktionieren, wenn der Markt wirklich flach ist. Das Prinzip hinter Delta-Neutral basiert auf der Art und Weise, wie sich das Delta einer Option ändert, wenn sich die Option weiter in oder aus dem Geld bewegt.

Betrachten Sie das folgende Beispiel:

Statistische Volatilität 25%
Optionspreis 100
Verbleibende Tage 30

Preis des Basiswerts Anrufoption Setzen Sie die Option Delta des zugrunde liegenden
80 0, 0013 -0, 9997 1.0000
85 0, 0148 -0.9852 1.0000
90 0, 0843 -0, 9157 1.0000
95 0, 2668 -0, 7332 1.0000
100 0, 5371 -0, 4629 1.0000
105 0.7805 -0, 2195 1.0000
110 0.9226 -0, 0774 1.0000
115 0, 9795 -0.0205 1.0000
120 0.9958 -0, 0042 1.0000

Sie werden die folgenden Merkmale des Delta einer Option bemerken:

  • Der absolute Wert des Deltas erhöht sich, wenn die Option weiter in das Geld hineingeht und nimmt ab, wenn die Option aus dem Geld aussteigt.
  • Call-and-Put-Optionen für den Geldmarkt haben ein Delta, das genau bei 0, 50 bzw. -0, 50 liegt.
  • Put-Optionen haben ein negatives Delta, dh wenn der Preis eines Vermögenswerts steigt, sinkt der Preis einer Put-Option auf diesen Vermögenswert.
  • Tief im Geld Call-Optionen haben ein Delta, das +1, 00 nähert. Umgekehrt haben tiefe Put-Optionen im Geld ein Delta, das -1, 00 erreicht.
  • Tief aus dem Geld bestehende Calls und Puts haben Deltas, die sich null annähern.
  • Das Delta des Basiswerts selbst bleibt immer konstant bei 1, 00.

Alle oben genannten Deltas gehen davon aus, dass Sie die Optionen oder den Basiswert kaufen, dh Sie haben eine Long-Position. Wenn Sie stattdessen die Optionen oder den Vermögenswert verkaufen und eine Short-Position aufbauen, werden alle Deltas umgekehrt. Wenn Sie im obigen Beispiel eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 100 verkauft haben und der Preis des Basiswerts 110 betrug, wäre das Delta 0, 9226 x -1 = -0, 9226.

Wenn Sie den Basiswert kürzen, würde das Delta -1, 0 statt +1, 0 sein.

Unter Berücksichtigung all dies können wir den folgenden delta-neutralen Handel aufbauen:

Aktien-Futures-Preis 110
Statistische Volatilität 8%
Optionspreis 110
Verbleibende Tage 30

Preis des Basiswerts Option Theoretischer Preis Optionsdelta
108 2.14 -0, 73
109 1.43 -0, 58
110 0, 91 -0, 42
111 0.53 -0, 28
112 0, 28 -0.16

  • Kaufen Sie 2 Aktien-Futures bei 110
  • Kaufe 5 Put-Optionen (110 Ausübungspreis) zu je 0, 91

Delta der Zukunft 2 x 1, 00 = -2, 00
Delta der Put-Optionen 5 x -0, 42 = -2.10
Gesamtposition Delta 2, 00 + -2, 10 = -0, 10

Wie es funktioniert:

Wenn die Futures von 110 auf 112 steigen:

Gewinn = 2 x 2, 00 = 4, 00

Die Put-Optionen sinken von 0, 91 auf 0, 28 (jeweils)

Verlust auf Put-Optionen = 5 x (0, 91 - 0, 28) = 5 x 0, 63 = 3, 15

Nettogewinn = 4, 00 - 3, 15 = 0, 85

Wenn der Futures-Preis von 110 auf 108 fällt:

Verlust = 2 x 2, 00 = 4, 00

Die Put-Optionen steigen von jeweils 0, 91 auf 2, 14.

Gewinn bei Put-Optionen = 5 x (2.14 - 0.91) = 5 x 1.23 = 6.15

Nettogewinn = 6.15 - 4.00 = 2.15

Wir können diesen deltaneutralen Ansatz wie folgt zusammenfassen:

Wenn Sie die zugrunde liegenden Kaufoptionen kaufen, sodass Ihre Position deltaneutral ist:

  • Wenn der Markt steigt, haben Sie einen Gewinn auf den Basiswert und Sie haben einen geringeren Verlust bei den Optionen (weil ihr Delta gesunken ist), so dass Sie mit einem Nettogewinn enden.
  • Wenn der Markt fällt, haben Sie einen Verlust auf dem Basiswert, aber Sie haben einen größeren Gewinn auf die Optionen (weil ihr Delta erhöht), so haben Sie wieder einen Nettogewinn.

Wenn Sie die Basiswerte verkaufen und die Kaufoptionen kaufen, sodass Ihre Position deltaneutral ist:

  • Wenn der Markt steigt, haben Sie einen Verlust auf dem Basiswert, aber wieder haben Sie einen größeren Gewinn auf die Optionen (ihr Delta erhöht), so dass Sie einen Nettogewinn haben.
  • Wenn der Markt fällt, haben Sie einen Gewinn auf den Basiswert, aber wieder haben Sie einen geringeren Verlust bei den Optionen (ihr Delta wurde verringert), so dass Sie immer noch einen Nettogewinn haben.

Wenn Sie diese Art von delta-neutralem Handel betreiben, müssen Sie ein paar Regeln beachten:

  • Initiieren Sie die Position immer mit einem Gesamtpositionsdelta von Null oder so nahe wie möglich an Null. Ihre Startposition ist also "Delta Neutral".
  • Wenn sich der Markt so weit bewegt, dass sich Ihr Gesamtpositionsdelta um mindestens +1, 00 oder -1, 00 Delta (oder mehr) erhöht oder verringert hat, führen Sie eine "Anpassung" durch Kauf oder Verkauf von mehr Basiswerten durch, um Ihre Position wieder auf Delta zu bringen neutral. Sie können auch einige Ihrer Optionen verkaufen, um zu Delta-Neutral zurückzukehren. Aber der Punkt ist, dass Sie durch diese Anpassungen konsistent Gewinne erzielen.
  • Wenn sich der Preis des Basiswerts nicht viel bewegt, schließen Sie die gesamte Position. Sie benötigen eine Preisaktion, damit dieser Ansatz funktioniert. Wenn der Markt nur dort sitzt, wird der Zeitverfall an dieser Position nachlassen.

Behalten Sie die implizite Volatilität der von Ihnen verwendeten Optionen im Auge. Wenn es sich in Richtung des oberen Endes seiner 2-jährigen Reichweite bewegt, bleiben Sie für eine Weile von dieser Position fern. Sonst könnte Ihre Optionen zu viel Zeit verlieren, wenn die implizite Volatilität zu fallen beginnt.

Die Optionen, die Sie kaufen, sollten mindestens 30-60 Tage vor dem Ablaufdatum haben. Denken Sie daran, dass sich der Zeitverfall beschleunigt, wenn sich das Ablaufdatum der Option nähert. Wenn Sie also mehr Zeit zulassen, minimieren Sie den Zeitabfall.

Wie Sie gesehen haben, profitieren diese Handelspositionen von Preisbewegungen im Basiswert. Es versetzt Sie in die beneidenswerte Lage, große Preisbewegungen in jede Richtung voll ausnutzen zu können.

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