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So finden Sie den richtigen Preis für jede Aktie - Value Investing entfesselt - Teil II

Die Macht um Acht (3) (Dezember 2018).

Anonim
So finden Sie den richtigen Preis für jeden Stock - Value Investing Entfesselt - Teil II

VERHALTENSWISSENSCHAFT Handel

Hier ist eine einfache Frage: Wie gut bist du ein Fahrer? Denken Sie an die anderen Fahrer, die Sie auf der Straße treffen, und schätzen Sie Ihre Fahrfähigkeiten auf einer Skala von 1 bis 10, wobei 10 die beste ist. Fühlen Sie sich frei, alle angemessenen Kriterien zu verwenden, um sich selbst zu bewerten: Reaktionszeit, jahrelange Erfahrung, Fahraufzeichnungen, Einhaltung von Verkehrsregeln, Höflichkeit, Manövrierfähigkeiten und so weiter. Wie viele Zahlen haben Sie nach Abwägung dieser Faktoren zugewiesen?

Wenn Sie sich mit 7 oder besser bewertet haben, sind Sie ein typischer Befragter. Wenn Sie Ihre Fahrkünste als größer als 5 eingestuft haben, sind Sie in der überwältigenden Mehrheit. Unabhängig von Ihrer tatsächlichen Fahrfähigkeit ist es sehr unwahrscheinlich, dass Ihre Selbsteinschätzung 4 oder weniger betrug. Wenn Forscher diese Frage an praktisch jede Gruppe stellen, liegt die durchschnittliche Antwort im Allgemeinen bei 8 oder 9. Denken Sie einen Moment darüber nach: Auf einer Skala von 1 bis 10 lautet die durchschnittliche Antwort 8 oder 9. Mit anderen Worten, eine Mehrheit von Alle Teilnehmer glauben, dass sie wesentlich über dem Durchschnitt liegen - was natürlich statistisch unmöglich ist.

Dieses Beispiel zeigt einen von vielen systematischen Urteilsfehlern, die unsere tägliche Entscheidungsfindung erschweren. Psychologen haben diese Vorurteile seit Jahrzehnten untersucht, um das menschliche Verhalten besser zu verstehen.

Was hat das mit Value Investing zu tun?

Trotz Theorien, dass die Märkte effizient sind, glaube ich, dass die meisten Menschen Investitionsentscheidungen treffen, die diese psychologischen Vorurteile beinhalten, im Allgemeinen ohne es zu merken. Oft beeinflussen diese Vorurteile einen beträchtlichen Teil der Marktteilnehmer in die gleiche Richtung und tragen so zur kurzfristigen Irrationalität der Aktienkurse bei, die Anleger als Chance sehen. Aber (und das ist ein wichtiger Punkt), Value-Investoren können davon nur profitieren, wenn sie in der Lage sind, den gleichen Vorurteilen zu widerstehen, die alle anderen beeinflussen. Das bedeutet, dass sie sich dieser Einflüsse bewusst sein müssen, und sie müssen ihre eigenen Investitionsdisziplinen aufstellen, um sicherzustellen, dass sie ihnen nicht zum Opfer fallen.

Werfen wir einen Blick darauf, was diese Verhaltensverzerrungen tatsächlich sind. Die Studien der Anlegerpsychologie haben zur Entwicklung der so genannten Behavioral Finance geführt . Die Ergebnisse zahlreicher Studien zeigen, dass eine Vielzahl von Vorurteilen, einschließlich Mängel wie Optimismus, Rückschau, Extrapolation, Verankerung und fehlerhafte Intuition, dazu führen, dass Anleger für Überraschungen oder Enttäuschungen anfällig werden. Und wenn es zu einer Überraschung oder Enttäuschung kommt, tendieren die Anleger zu Überreaktionen, was zu schlechten Entscheidungen führt. Wie ich bereits sagte, müssen Anleger, um solchen Voreingenommenheiten entgegenzuwirken, einen disziplinierten Ansatz verfolgen, bei dem ein vorher festgelegter rationaler Prozess im Vordergrund steht und nicht persönliche Präferenz- oder Out-of-Context-Bewertungen.

Die menschliche Natur ist im Laufe der Zeit viel vorhersehbarer als die heutigen Schwankungen des Aktienmarktes.

Durch das Verständnis und die Anwendung der Lehren aus der Behavioral Finance können Anleger einen rationalen Ansatz in einem Markt voll von irrationalen Teilnehmern anwenden und viel bessere Ergebnisse erwarten.

Denken Sie daran, dass Value Investing - im Wesentlichen das Kaufen und Halten von billigen, unbeliebten Stammaktien - die unternehmensspezifische Grundlagenforschung mit einem objektiven, unvoreingenommenen Ansatz verbindet, der angeborene menschliche Defizite ausnutzt. Dieser Ansatz hat sich seit Jahrzehnten bewährt, lange bevor die Behavioral Finance zum Forschungsthema wurde. Wie Sie weiterlesen, werden Sie sehen, dass viele Aspekte dieses Bereichs der Anlegerpsychologie immer Teil der Disziplin des Value-Investors waren. Das Neue ist, dass wir jetzt genauer verstehen können, warum diese Disziplinen funktionieren. Meiner Meinung nach verstehen Sie immer besser, warum etwas funktioniert, anstatt den Prozess blind anzuwenden. Es verbessert sowohl Ihr Vertrauen als auch Ihr Urteilsvermögen im Rahmen der Disziplin.

Die Gefahren der fehlerhaften Intuition, Extrapolation und Optimismus

Warum Value-Investing so solide Ergebnisse geliefert hat, indem man fehlerhafte Intuition, Extrapolation und Optimismus kurz untersucht hat. Für alle drei teile ich reale Beispiele und marktbezogene Anwendungen. Hoffentlich können Sie sich durch das bessere Verständnis dieser Tendenzen vor ihren potenziell negativen Einflüssen schützen.

Fehlerhafte Intuition

Angenommen, wir haben zwei Experimente durchgeführt. In der ersten drehten wir neun Mal eine Münze und zeichneten die Ergebnisse jedes Schlags auf. Die Ergebnisse - Köpfe (H) oder Schwänze (T) - waren wie folgt:

TTHTHTHTHT

Im zweiten Experiment nahmen wir die gleiche Münze und blätterten sie erneut. Diesmal waren die Ergebnisse wie folgt:

TTTHHHHHH

Was glauben Sie, ist ein wahrscheinlicheres Ergebnis? Wenn wir dieses Experiment noch 1000 mal wiederholen, welches Muster würde sich häufiger wiederholen - das erste oder das zweite?

Wenn die meisten Menschen diese beiden Ergebnisse sehen, glauben sie, dass das erste Muster wahrscheinlicher ist. Ist das der, den du ausgewählt hast? Für viele scheint das erste Ergebnis wahrscheinlicher, auch wenn sie keine endgültigen Beweise für ihre Überzeugung haben. Es fühlt sich einfach richtig an. Das zweite Muster scheint zu künstlich zu sein, um mit jeder Frequenz wiederkehren zu können.

Nun, beide Ergebnisse sind gleich wahrscheinlich. Die Ergebnisse im ersten Experiment sind nicht wahrscheinlicher als die Ergebnisse im zweiten Experiment.

Nun, wenn wir das erste Experiment erweitern und sagen, dass wir die Münze ein Zehntel drehen würden, würden die meisten Leute sagen, dass es praktisch unmöglich ist, das Ergebnis des nächsten Flips vorherzusagen. Doch im zweiten Experiment würden viele Menschen eine Vorhersage treffen. Sie könnten Köpfe als eine Fortsetzung des Trends oder der Schwänze für eine Trendumkehr vorhersagen. So oder so glauben sie, dass sie ein Muster in diesen zufälligen Ergebnissen sehen und eine genaue Vorhersage der Zukunft machen können. Diese Fehlwahrnehmung ist das Wesen einer falschen Intuition.

Dieser kognitive Fehler - ein Muster oder Vorhersagbarkeit in zufälligen, kurzfristigen Ereignissen zu sehen - ist so üblich und so in die Aktienmarktanalyse eingebettet, dass wir es praktisch für selbstverständlich halten. In der Tat gibt es eine ganze Investmentschule, die sich mit der Suche nach Mustern in der kurzfristigen Bewegung der Aktienkurse beschäftigt. Es heißt technische Analyse. Marktteilnehmer (ich verzichte darauf, sie Investoren zu nennen), die diesen Ansatz verwenden, untersuchen Muster und Trends der vergangenen Aktienkurse, um zukünftige Kursbewegungen vorherzusagen. Sie können nach Mustern wie "Kopf und Schultern" oder "aufsteigende Dreiecke" suchen oder Zeit für Trendanalysen aufwenden. Ich erkenne das nicht als Investition. Das ist für mich reine Spekulation und hat eine ebenso große Chance auf langfristigen Erfolg wie die konsequente Vorhersage der Ergebnisse von Münzwürfen.

Extrapolation

Der Versuch, Muster zur Erklärung zufälliger Ereignisse mit der Hoffnung auf eine Vorhersage der Zukunft zu etablieren, kann zu einer weiteren wichtigen Verhaltens-Extrapolation führen.

Wenn Sie zum Beispiel im Stau sitzen, haben Sie vielleicht gedacht: "Ich brauchte 30 Minuten, um 2 km zu fahren. In diesem Tempo werde ich morgen Nachmittag nach Hause kommen. "Oder vielleicht, während Sie Golf spielten, machten Sie einen Birdie-Putt am dreizehnten Loch und dachten:" Wenn ich so weitermache, schieße ich eine 33 auf die hinteren neun! "

Dies sind Beispiele für eine Extrapolation, die eine längerfristige Prognose auf eine emotionale Reaktion auf kurzfristige Entwicklungen stützt. Im Laufe der Jahre in meiner Firma haben meine Kollegen und ich immer wieder die gefährlichen Auswirkungen der Extrapolation gesehen.

Die Marktteilnehmer schauen oft auf negative kurzfristige Performance und denken: "Wenn das so weitergeht, verliere ich mein gesamtes Geld in 3 Wochen." Oder wenn die Leistung gut ist, könnten sie sagen: "Bei dieser Rate vervierfache ich meine Geld in 6 Monaten! "

Ähnlich wie im Verkehr oder beim Golfspielen sind die Ergebnisse selten so gut oder schlecht, wie wir uns vorstellen. Wir stellen uns oft auf Enttäuschung oder Überraschungen ein, wenn die Realität von unseren Erwartungen abweicht.

Es ist eine Eigenart der menschlichen Natur - und eine, die konsequent in der Investmentbranche aufgetaucht ist.

Zum Beispiel projizieren Marktanalysten oft historische Trends zu weit in die Zukunft. Sie projizieren Verkäufe, Gewinne, Aktienkurse und viele andere Statistiken für Jahre oder Jahrzehnte, trotz der Beweise, dass diese Mengen von Natur aus schwer vorherzusagen sind. Bei der Vorhersage des zukünftigen Wachstums von schnell expandierenden Unternehmen hängen ihre Erwartungen häufig mit der jüngsten Vergangenheit zusammen, auch wenn die Wachstumsraten in der Regel auf einen Durchschnittswert zurückgehen. Erinnern Sie sich an zwei Dinge über die Vorhersagen von Marktanalysten. Erstens werden sie dafür belohnt, dass sie eine "gründliche Arbeit" gemacht haben, und eine Verlängerung der Wachstumsrate für ein paar Jahre in der heutigen Welt der computergestützten Tabellenkalkulation ist eine sehr einfache Art, beeindruckend gründlich zu schauen.

Zweitens, und noch wichtiger, meiden Sie besonders jede Projektion, die über die Zeit hinausgeht, die der Analytiker in diesem Job erwartet!

Beispiel von NASDAQ US: In der Nähe des Höhepunkts des Technologieaktienbooms Anfang 2000 sagte ein Analyst eines großen Wall Street-Unternehmens voraus, dass der Preis für Aktien von QUALCOMM, einem Telekommunikationsunternehmen mit Sitz in der gleichen Stadt wie meine Firma, auf 250 USD steigen würde der damalige Preis von rund 125 Dollar. (Beide Preise wurden für einen nachfolgenden Aktiensplit angepasst.) Der Analyst stützte seine Prognose auf die Extrapolation von Handyverkäufen über 20 Jahre. Er versäumte es, die Möglichkeit in Erwägung zu ziehen, dass die Technologie des Unternehmens ersetzt werden würde oder dass sich die Mobiltelefonnutzung ausgleichen würde oder dass andere Wettbewerber bei QUALCOMM-Kunden abstürzen würden oder dass die Kosten für Mobiltelefone sinken würden.

Es ist gefährlich, eine langfristige Prognose der Aussichten des Unternehmens zu machen, indem man das ausbreitet, was es in der jüngsten Vergangenheit getan hat, was durch den Aktienkurs von QUALCOMM belegt wird. Nachdem es Anfang 2000 auf 150 Dollar pro Aktie gestiegen war, fiel es 2002 unter 30 Dollar.

Optimismus

Das QUALCOMM-Beispiel hilft auch, die Gefahren des Optimismus zu veranschaulichen.

Wir neigen dazu, Optimismus als wünschenswertes Merkmal zu betrachten, und in den meisten Fällen kann es sein. Beim Investieren erweist sich eine nüchterne Analyse jedoch oft als profitabler. Entscheidungen sollten auf der Beziehung zwischen Geschäftswert und Aktienkurs basieren. Zeitraum. Alle Anleger sollten vorsichtig sein, zu optimistisch zu werden, da der Wunsch, an der Wall Street / Dalal Street zu gewinnen, den gegenteiligen Effekt haben könnte. Schützen Sie sich vor persönlichem Optimismus, seien Sie vorsichtig, wenn Sie die optimistischen Ansichten anderer über bestimmte Unternehmen annehmen, auch wenn diese andere professionelle Analysten sind .

Abbildung 1-1 zeigt den ewigen Optimismus der Analysten und Ökonomen der Wall Street.

Basierend auf einer Studie prognostizierten Analysten im Durchschnitt eine Gewinnwachstumsrate, die etwa viermal so hoch ist wie die durchschnittliche beobachtete Rate. Ökonomen, weit davon entfernt, die pessimistischen "düsteren Wissenschaftler" zu sein, die wir erwartet hätten, haben eine Wachstumsrate vorausgesagt, die fast dreimal so hoch ist wie die tatsächliche Rate.

Ein auffallendes Merkmal dieses optimistischen Musters ist seine Hartnäckigkeit, selbst wenn die Prognostiker vielleicht gesehen haben, dass ihre Vorhersagen Jahr für Jahr über das Ziel hinauswuchsen. Wenn man bedenkt, dass ihre Vorhersagen wenig Ähnlichkeit mit der Realität hatten, hätten sie möglicherweise die inhärente Vorhersagbarkeit der Gewinne neu bewertet und ihre Vorhersagen nach unten angepasst, näher am langfristigen historischen Durchschnitt. Wirklich rationale Prognostiker könnten einen eher regressiven Ansatz gewählt haben: Je geringer die inhärente Vorhersagbarkeit, desto näher sollte die Vorhersage dem langfristigen Durchschnitt entsprechen. Aber es scheint keine Beweise dafür zu geben, dass die Prognostiker ihre Schätzungen neu kalibrieren.

Warum sollten Analysten systematisch zu optimistisch sein?

Eine Studie aus dem Jahr 2002 zeigt, dass Wall Street-Analysten mehr Geld erhalten, wenn sie es sind. Forschung von Harrison Hong, einem Associate Professor an der Stanford Business School, und Jeffrey

Kubik von der Universität Syracuse stellte fest, dass Analysten, die optimistische Gewinnprognosen liefern (nicht unbedingt genaue Prognosen), eher gefördert werden. Dies ist ein weiterer Grund, vorsichtig zu sein, wenn man Unternehmen analysiert und auf Informationen von "Experten" eingeht.

Fehlerhafte Intuition, Extrapolation und Optimismus können die Voraussetzungen für Selbstüberschätzung und anschließende Überreaktion schaffen. Während übertriebenes Vertrauen in intuitive Modelle zu Verlusten führen kann, kann es auch dazu führen, dass Anleger Gelegenheiten für Gewinne verpassen . Zum Beispiel könnte ein falsches Modell zu dem Glauben führen, dass sich ein schlechtes Geschäft niemals erholen wird. In den späten 1970er und frühen 1980er Jahren führten die Erwartungen einer anhaltenden "Stagflation" zu einer allgemeinen negativen Überreaktion seitens der Anleger. Die daraus resultierenden niedrigen Aktienkurse veranlassten die Zeitschrift BusinessWeek , in einer Titelgeschichte, die am 13. August 1979 veröffentlicht wurde, den "Tod der Aktien" zu proklamieren. Es stellte sich heraus, dass sich innerhalb weniger Jahre Aktien befanden

begann, was würde der größte Bullenmarkt in der Geschichte der USA werden.

(Quelle Google)

AUSSTELLUNG 1-1 Angeborener Optimismus: Gewinnwachstum für den S & P 500

Index 1982-2002

Geschätzte Ökonomen der Analysten schätzen das tatsächliche Wachstum

1982 26, 2% 5, 3% -17, 8%

1983 32, 2% 24, 7% 11, 4%

1984 34, 2% 27, 7% 18, 4%

1985 10, 8% 12, 9% -12, 2%

1986 22, 8% 22, 9% -0, 9%

1987 32, 6% 18, 8% 20, 9%

1988 29, 8% 14, 5% 35, 8%

1989 10, 5% 4, 4% -3, 7%

1990 13, 8% 12, 0% -6, 7%

1991 1, 9% 6, 7% -25, 2%

1992 38, 0% 48, 7% 19, 5%

1993 22, 8% 36, 4% 14, 7%

1994 38, 9% 28, 6% 39, 8%

1995 10, 9% 4, 8% 11, 0%

1996 18, 2% 11, 7% 14, 1%

1997 13, 7% 5, 8% 2, 6%

1998 13, 6% 6, 7% -5, 1%

14, 6% 4, 5% 27, 7%

2000 16, 0% 0, 0% 3, 8%

2001 16, 0% 7, 7% -50, 6%

2002 17, 0% 10, 1% 13, 4%

Durchschnitt 20, 7% 15, 0% 5, 3%

Value-Investoren erkennen Tendenzen wie falsche Intuition, Extrapolation und Optimismus und etablieren festgelegte Prozesse, die auf objektiven Analysen beruhen, anstatt auf persönlichen Präferenzen oder Out-of-Context-Bewertungen als Richtschnur für ihre Anlageentscheidungen.

VALUE INVESTING: MARKTVERHALTEN VERWERFEN

Anleger, die sich strikt an Wertdisziplinen halten, haben auf lange Sicht günstige Performance-Ergebnisse mit begrenztem Risiko erzielt, weil sie Chancen nutzen, die durch Fehler entstehen, die der menschlichen Natur innewohnen. Diese emotionalen Vorurteile führen häufig dazu, dass die Aktienkurse viel stärker schwanken als der innere Wert der Unternehmen. Gerade diese übertriebenen Preisbewegungen schaffen Chancen für kluge Anleger. Praktisch per Definition verfolgen Value-Investoren eine Vorgehensweise, die gängigen Trends entgegensteht. Wenn viele Marktteilnehmer verkaufen, kaufen Value-Investoren oft und umgekehrt. Value-Investoren erkennen, dass das Erreichen von überdurchschnittlichen Renditen davon abhängt, ob sie anders denken und handeln als der durchschnittliche Investor.

Value-Anlagestrategien funktionieren in der Regel, weil die Mehrheit der Anleger in ihren Urteilsfehlern oder emotionalen Verzerrungen gefangen ist, die ihre Entscheidungen negativ beeinflussen.

Selbst wenn objektive Fakten ihren voreingenommenen Ansichten widersprechen, reagieren die Anleger häufig weiterhin überreagierend und senden die Marktpreise auf extreme Hochs oder Tiefs. Wie dargestellt, wird menschliches Verhalten nicht immer von rationalen Gedanken diktiert. Es ist jedoch oft vorhersehbar. Erinnere dich an die einfache Frage, die diesen Artikel geöffnet hat: Wie gut bist du ein Fahrer? Fragen Sie die Mitglieder Ihrer Familie, Freunde oder Mitarbeiter nach dieser Frage und notieren Sie ihre Antworten. Mit dem Wissen, das Sie bereits über menschliches Verhalten erworben haben, werden Sie wahrscheinlich nicht von ihren Antworten überrascht sein.

Die gleichen Grundsätze, die für Investitionen in den Aktienmarkt gelten, können Ihre Anfälligkeit für übermäßige Reaktionen auf kurzfristige Entwicklungen einschränken. Der Schlüssel ist die Einhaltung von Anlagegrundsätzen und -verfahren, die Verzerrungen umgehen und nachhaltige Objektivität widerspiegeln. Als Value-Investor möchten Sie nicht genau den Verhaltensweisen zum Opfer fallen, die Sie ausnutzen wollen.

Ich hoffe, ich habe diesen Klang nicht zu leicht gemacht, weil es nicht so ist. Wie Ben Graham schrieb: " Zufriedenstellende Investitionsergebnisse zu erzielen, ist einfacher, als die meisten Menschen erkennen; bessere Ergebnisse zu erzielen, ist schwieriger als es aussieht. "

Lediglich zu akzeptieren, dass diese Ideen sinnvoll sind, bedeutet nicht, dass sie auf den heutigen schwierigen Finanzmärkten einfach anzuwenden sind. Wenn Sie jemals eine Diät gemacht haben, wissen Sie, wie leicht es ist, sich zu entscheiden, dass Sie morgen weniger essen werden. (Es ist normalerweise am einfachsten, dies gleich nach dem Abendessen zu entscheiden!) Aber das nächste Mal, wenn Ihnen ein Stück Schokoladenkuchen angeboten wird, gibt es normalerweise eine Entschuldigung, von Ihren Diätplänen abzuweichen: Sie wollen Ihren Gastgeber nicht beleidigen, oder es ist nur so verlockend. Die Versuchungen menschlichen Verhaltens sind in uns allen tief verwurzelt. Sie sind schwer in Schach zu halten. Im kommenden Artikel zu diesem Thema werde ich einfach sagen, der Grund, warum ein Value-Ansatz funktioniert, liegt nicht darin, dass Anleger von der Vorhersage von Schwankungen der Zinssätze oder der Wirtschaftsleistung profitieren.

Erfolg für Value-Investing basiert nicht auf der Stärke der Unternehmensgewinne oder welcher politischen Partei hält die Oberhand in der indischen Regierung … Value-Investoren zuerst, zuletzt und immer, denken an den Kauf des Geschäfts, nicht die Aktie. Value Investing funktioniert aus zwei Gründen: Es spiegelt eine konsequente Ausrichtung auf das Verhältnis zwischen Wert und Preis wider und nutzt angeborene menschliche Schwächen.

EFFIZIENTE MARKTTHEORIE: DEN MYTHOS DEBUNKEN

Viele Akademiker, Beobachter und Gurus argumentieren, dass der Aktienmarkt effizient agiert. Das ist portfolio-speak für die Theorie, dass Aktienkurse immer genau alles widerspiegeln, was über die Aussichten eines Unternehmens bekannt ist. Nach dieser Ansicht ist das Studieren von Grundlagen wie Einkommen und Buchwerten genauso nutzlos und unzuverlässig wie das Lesen von Tarotkarten oder Teeblättern. Der Grund?

Unterbewertete Aktien - so wird behauptet - existieren eigentlich nicht, weil Sicherheitsanalysten und andere Marktteilnehmer bereits alle verfügbaren Informationen geerntet und damit stets angemessene Preise sichergestellt haben.

Befürworter dieses Gedankens haben ihren Glauben mit jazzigen Computerausdrucken und einem aus drei Buchstaben bestehenden Akronym, EMT (efficient market theory, oder EMH, efficient market hypothesis), verschönert. EMT gliedert sich in drei Teile:

schwach, halb stark und stark.

Schwach

Die schwache Version der Theorie des effizienten Marktes besagt, dass vergangene Preise keine Auswirkungen auf zukünftige Preise haben. Mit anderen Worten, was Anleger in Zukunft an eigene Aktien eines Unternehmens zahlen werden, ist im Wesentlichen unabhängig von ihren früheren Handlungen; Preismuster auf lange Sicht sind völlig zufällig.

Im Allgemeinen haben Value-Investoren keinen Streit mit dieser schwachen Form der Theorie. Die technische Analyse des Preisverhaltens, die Herangehensweise bei der Vorhersage künftiger Renditen auf der Grundlage früherer Preisbewegungen, hat meiner Ansicht nach nicht als Ersatz für fundamentale unternehmensspezifische Analysen gedient. Studien haben gezeigt, dass eine schwache Verbindung zwischen vergangenen und zukünftigen Preisen bestehen kann, obwohl sicherlich nicht genug eine Verbindung besteht, um nach Transaktionskosten Handelsgewinne zu generieren.

Halb stark

Die semi-starke Form besagt, dass Märkte effizient sind, weil Wissen im Informationszeitalter schnell verstreut ist. Es ist nicht zu leugnen, dass die Preise, sobald Informationen über Unternehmen, Branchen und die Wirtschaft auf dem Markt eintreffen, die schnelle Aufnahme dieser neuen Daten widerspiegeln.

Die schnelle Übermittlung von Informationen garantiert jedoch nicht, dass die gezogenen Schlussfolgerungen richtig sind. Schnell übertragene Information kann ein Bild vorschlagen, aber ein signifikant anderes Bild kann entstehen, wenn die Ideen im Laufe der Zeit interpretiert werden.

Stark

Diese Version der Theorie des effizienten Marktes besagt, dass die Sicherheitspreise zu jedem gegebenen Zeitpunkt alle erkennbaren öffentlichen und privaten Informationen bereits genau widerspiegeln. Mit anderen Worten, es kann niemals einen Unterschied zwischen dem zugrunde liegenden Geschäftswert und dem Aktienkurs geben. Die in Teil I angesprochene Sicherheitsmarge oder die Diskrepanz zwischen dem inneren Wert eines Unternehmens und seinem Aktienkurs, der zu einem Schnäppchenpreis führt, sind eine Illusion. Keine qualifizierte Interpretation der verfügbaren öffentlichen Daten würde es jedem Anleger ermöglichen, von Diskrepanzen zwischen dem Geschäftswert und dem Aktienkurs zu profitieren. In dieser Sicht sind die Bemühungen von Sicherheitsanalysten, Fehlbewertungen zu erkennen, durchaus erfolgreich, um Markteffizienz zu schaffen.

Die Theorie basiert jedoch auf einer Welt, in der jeder Anleger über alle verfügbaren Kenntnisse verfügt, sie versteht und in der Lage ist, logisch darauf zu handeln. Und wie ich bereits festgestellt habe, sind die Märkte nicht geordneter oder logischer Natur. Clifford F. Pratten von der University of Cambridge schreibt über die Fehler, die mit EMT verbunden sind: "Irrationale Einflüsse, Hoffnung, Angst und so weiter, spielen eine Rolle: die oft zitierte Aussage, dass der Markt durch die Veränderung von Gierbissen getrieben wird und Angst fasst die Position zusammen. "

Die Internet-Aktienblase der späten 1990er Jahre bietet zahlreiche Beispiele für reale Marktchancen, die durch Marktunlogik entstehen. Übermäßiger Optimismus und Gier ließen die Preise für dot-com-Unternehmen weit über ihre zugrunde liegenden Werte hinaus steigen. Viele Investoren gingen davon aus, dass das Internet einen großen Einfluss auf jedes Geschäft haben würde, und Dotcom-Unternehmen schienen am besten positioniert zu sein, um davon zu profitieren. Dementsprechend drängten diese Investoren um Internet-bezogene Aktien und mieden einen großen Teil des restlichen Marktes.

EMT-SCHLIESSENDE ARGUMENTE

Experten fanden heraus, dass Emotionen eine wichtige Rolle bei Aktienkursen spielen. "Es gibt überwältigende Beweise dafür, dass die Anleger zu sehr auf die Wertentwicklung der Aktien reagieren und Wachstumsaktien - Aktien, die schneller als der Durchschnitt wachsen - zu hoch bewerten und Aktien, die langsamer als der Durchschnitt wachsen, zu niedrig halten.

Nach diesen Überreaktionen produzieren Wachstumsaktien niedrige Renditen für die Anleger, die sie zu hohen Preisen kaufen, und in ähnlicher Weise erzielen Value-Aktien hohe Renditen für ihre Anleger. "

In Indien kann man Korrektion ohne jeden Grund sehen. Im Dezember 2014 Korrektur ohne jeden Grund … Der indische Markt ist mehr über FII Investitionen … & laut Wenige Experten sagen sie uns Keine Banken oder DII & FII verlieren nie Geld …

Verlierer sind immer Anleger!

Bestes Glück und sicherer Handel
Lokesh Madan