Derivative verstehen - Lügen, Lügen und Verdammte Lügen -5

REALTALK - Welche Tradingcoaches sind Lügner?! (Dezember 2018).

Anonim

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Derivate werden von einem anderen Vermögenswert abgeleitet; Sie können viele Formen annehmen. Risiken treten in verschiedenen Formen auf. Wenn wir Aktien kaufen, können die Preise in Zukunft steigen oder fallen. Wenn wir ein Auto kaufen, können in Zukunft Unfälle passieren. Wenn wir Forderungen zu einem späteren Zeitpunkt in Fremdwährung haben, kann sich ihr Wert in Zukunft ändern. Die Warenpreise können zum Zeitpunkt der Ernte fallen. Dies ist ein Risiko, dem ein Landwirt gegenübersteht. Die Preise für Rohstoffe können steigen, wenn die tatsächlichen Käufe getätigt werden. Wetteränderungen können die Rentabilität von Unternehmen beeinflussen, die vom Wetter abhängen. Somit bestehen Risiken in jeder Investition. Alle diese Risiken stehen im Zusammenhang mit Ereignissen, die in Zukunft auftreten können. Derivative Instrumente betreffen die Zukunft und haben ein zukünftiges Verfallsdatum. Da es Tausende von Investitionsmöglichkeiten gibt, gibt es Tausende von derivativen Produkten, die darauf ausgelegt sind, die damit verbundenen Risiken zu reduzieren. Einige derivative Produkte werden an Derivaten gehandelt. Einige der Produkte sind maßgefertigt und werden zwischen zwei Parteien gehandelt. Börsengehandelte Derivate haben einige Kontraktspezifikationen. Exchange legt die Vertragsgrößen, Qualitätsspezifikationen und das Ablaufdatum sowie die Margin-Anforderungen fest. Es werden nur Verhandlungen über die Preise geführt. In einer Börse sind Käufer und Verkäufer einander nicht bekannt. Die Börse wird eine Clearingstelle haben, die zwischen Käufer und Verkäufer steht. Vom Käufer kauft die Clearingstelle den Vermögenswert und verkauft ihn an den Verkäufer. Die Clearingstelle bezieht Margen von den Parteien in Abhängigkeit von den mit ihren Positionen verbundenen Risiken und Garantien gegen Ausfälle. Die eingezogenen Margen werden in Abhängigkeit von den Risiken aufgrund der Veränderung der Volatilität der Preise geändert. Verluste und Gewinne werden jeden Tag auf den Markt gebracht. (Erklären Mark to Market) Aber Verträge zwischen zwei Parteien sind entworfen, um die Anforderungen beider Parteien zu entsprechen. Zum Beispiel benötigt ein Händler am 22. September 2010 1550 Tonnen Kautschuk in bestimmter Qualität. Ein Gummibauer verpflichtet sich, den Kautschuk an diesem Tag zu einem vereinbarten Preis zu liefern. Hier ist es eine private Vereinbarung. Dieser Vertrag ist ein zukünftiger Vertrag. Die Lieferung erfolgt zu einem späteren Zeitpunkt. Die Menge ist die tatsächliche Anforderung und ist keine Standardgröße. Wäre dieser Vertrag in einer Warenbörse zustande gekommen, hätte die Menge 1550 Tonnen statt 1551, 50 Tonnen betragen. Es gibt keine Margenzahlungen zwischen den Parteien. Es gibt keinen zentralen Ort, um solche Verträge auszuführen. Eine große Anzahl solcher Verträge wird jeden Tag zwischen Privatpersonen ausgeführt, insbesondere bei Waren und Devisen. Diese werden als Terminkontrakte bezeichnet . Diese Kontrakte werden auch als OTC-Kontrakte bezeichnet (Over-the-Counter-Kontrakte) . Diese Verträge haben viele Mängel.
1 Da es keine Margin-Anforderungen gibt, können Fehler auftreten
2 Da es keinen zentralen Ort zum Handeln gibt, ist das Finden von Gegenparteien nicht einfach
3 Da nur zwei Parteien beteiligt sind, ist es nicht einfach, einen einvernehmlichen Preis zu vereinbaren.
4 Für solche Verträge gibt es keine Liquidität. Geld- und Briefkurse können sehr unterschiedlich sein und die Transaktionskosten erhöhen.

Diese Verträge reduzieren Risiken wie folgt.
Ein US-Exporteur erhält nach drei Monaten eine Million Euro. Er hat nach drei Monaten keine Ahnung vom Euro-Dollar-Kurs. Er ist mit der bestehenden Rate zufrieden. Er will seine eine Million Euro im Terminmarkt verkaufen. Mit dieser Bitte nähert er sich seiner Bank. Sein Banker findet einen Dollar-Käufer (wahrscheinlich einen Importeur aus Deutschland), der sie nach drei Monaten benötigt. Der US-Exporteur verkauft eine Million Euro an den deutschen Exporteur in der Nähe der aktuellen Kurse. Beide werden das Geld erst nach drei Monaten haben. Beide Parteien machen sofort einen Forward-Vertrag. Nehmen wir nun an, der Euro sinkt gegenüber dem Dollar. Es bedeutet, dass man mehr Euros bezahlen muss, um einen Dollar zu bekommen. Dies bedeutet auch, dass der US-Exporteur weniger Dollar erhält, wenn der Euro gegenüber dem Dollar abwertet. Aufgrund seines Forward-Kontraktes erhält der US-Exporteur nach drei Monaten immer noch die gleiche Anzahl an kontrahierten Dollars. Im Falle des deutschen Importeurs muss er die gleichen vertraglich vereinbarten Dollars bezahlen, um seine 1 Million Euro zu bekommen. Er hätte weniger Dollars bezahlen können, um seine 1 Million Euro zu bekommen, hätte er keinen Terminkontrakt abgeschlossen. Es mag aussehen, dass der deutsche Importeur verloren hat. Aber es ist nicht so. Die Wechselkursbewegung hätte auch umgekehrt sein können. Dann wäre der US-Exporteur ein Verlierer gewesen. Beide Parteien haben die Variabilität ihrer Renditen durch Abschluss eines Terminkontrakts beseitigt.

Durch den Verkauf ihrer Forderungen in den Terminmärkten haben beide Parteien ihre Risiken beseitigt …

KÜNFTIGE VERTRÄGE HABEN EINE GROSSE ZUKUNFT
Während Terminkontrakte zwischen zwei Parteien oder zwei Firmen gehandelt werden, werden Terminkontrakte an Börsen gehandelt, bei denen sich die Gegenparteien gegenseitig nicht kennen. Hier wird der Begriff Austausch eingeführt. Börsen sind unabhängige Institute, die von staatlich ernannten Stellen mit gesetzlich durchsetzbaren Regeln und Vorschriften reguliert werden. Dies sind Orte, an denen Aktien, Rohstoffe und deren Derivate gekauft oder verkauft werden können. Unternehmen, die öffentliche Beteiligungen halten, müssen ihre Anteile an diesen Börsen anmelden, damit die Aktionäre die Möglichkeit haben, ihre Aktien ohne das Eingreifen der betroffenen Unternehmen zu handeln. Diese Institutionen sind sehr wichtig, weil ohne diese Aktionäre die Gegenparteien selbst finden müssen oder sich direkt an die Unternehmen wenden müssen, um die Aktien zu verkaufen. Beide Handelsmethoden sind zeitaufwändig und kostenintensiv und wirken daher als Hemmfaktoren für die Beschaffung von Kapital und für Investitionen.

Diese Börsen bieten einen zentralen Ort für den Handel. Sie garantieren Transaktionen, die Ausfälle vermeiden, indem sie die Margen risikoabhängig anpassen. Sie entwerfen vernünftige Verträge mit klaren Spezifikationen, so dass die einzige Variable der Preis ist und sie einen reibungslosen Handel ermöglichen. Alle Börsen haben eine Clearingstelle, die als Vermittler zwischen Käufern und Verkäufern fungiert.

Daher haben Terminkontrakte, die an Börsen gehandelt werden, nur sehr geringe Nachteile. Im Austausch werden tausende von Teilnehmern kaufen und verkaufen. Diese Händler haben Informationen über die Vermögenswerte, auf denen sie handeln. Daher haben sie eine Vorstellung von dem Wert eines Vermögenswertes zu einem zukünftigen Zeitpunkt. Dies schafft Liquidität und Preiserholung. Börsen und Clearinghäuser sammeln Margen, um einen Ausfall zu verhindern. Es gibt jedoch ein Problem mit ausgetauschten Verträgen. Verträge sind stream ausgekleidet und Menge, Qualität, Ablauf und andere Variablen sind fest, außer Preis. Daher kann eine Einzelperson keinen Vertrag mit einer bestimmten Menge erstellen, um ihre spezifische Position abzusichern. (Das ist mir nicht klar)

Die Verfügbarkeit von Terminkontrakten auf Aktien, Rohstoffe und Indizes ist für Anleger sehr bequem, um ihre Positionen am Kassamarkt oder an den Kassamärkten abzusichern. Diese können auch in derivativen Märkten zur Risikoreduzierung genutzt werden. Hier wird ein neuer Begriff Index eingeführt. Ein Aktienindex ist eine Zahl, die auf Aktienkursen basiert. Ein Rohstoffindex wird unter Verwendung von Rohstoffpreisen berechnet. Diese haben ein Basisjahr und einen Gegenwartswert. Die Indexzahl zeigt, wie oft der Barwert im Vergleich zum Basisjahr gestiegen oder gefallen ist. Auch die Indizes sind Derivate, da ihre Werte von anderen Vermögenswerten wie Aktien oder Rohstoffpreisen abgeleitet sind. Dow Jones Industrial Average wird aus 30 Aktien abgeleitet. S & P 500 wird von 500 Aktien abgeleitet. Russell2000 hat 2000 Aktien und Nasdaq Composite umfasst mehr als 3000 an der Nasdaq notierte Aktien. Dow ist ein sehr alter Index von amerikanischen Aktien, deren Wert auf den Preisen von 30 großen Unternehmen in den USA basiert. Der Basiswert wird angepasst, um die Auswirkungen von Aktiensplits und anderen Anpassungen zu kompensieren. Dow ist ein kleinerer Vertreter der US-Märkte. Der Kauf von Dow Jones-Futures (DJX) entspricht dem Kauf von 30 Dow-Aktien für eine zukünftige Lieferung. Wenn ein Anleger S & P 500-Futures (SPX) kauft, kauft er gleichfalls 500 Aktien, die in diesem Index enthalten sind. Aufgrund dieser nützlichen Rolle ist der Kauf und Verkauf von Index-Futures in vielen US-Derivatbörsen erlaubt. Nach 2000 dürfen auch einzelne Aktien-Futures in den USA gehandelt werden. Daher haben US-Anleger Hunderte von Futures-Kontrakten auf Indizes und Aktien-Futures zur Absicherung gegen Kassa- oder Derivatpositionen. Da jeder Index eine bestimmte Gruppe von Aktien darstellt, könnten diese zur Absicherung eines bestimmten Sektors genutzt werden. Zusätzlich zu all diesen Index-basierten Derivaten werden viele Exchange Traded Funds (ETFs) von vielen Institutionen in Umlauf gebracht. ETFs auf Indizes sind hauptsächlich Miniaturindizes, die anstelle eines Index gekauft werden können. Zum Beispiel ist SPY ein ETF, der ein Zehntel des Wertes von S & P500 hat. Anstatt 500 Aktien im S & P500 zu kaufen, kann ein Investor SPY kaufen und die Anteile an S & P500 besitzen. Da die Basiseinheit nur 1/10 des S & P500 ist, benötigt es weniger Geld, um eine SPY-Einheit zu besitzen.

Da der S & P500 über 500 Aktien verfügt, handelt es sich um einen breit diversifizierten Index. In diesem Index werden daher unternehmensspezifische Risiken aufgrund negativer Korrelationen zwischen verschiedenen Unternehmen vollständig eliminiert. Daher hat S & P 500 nur Risiken, die sich auf den Gesamtmarkt beziehen. Daher können S & P500-Derivate zur Absicherung systematischer Risiken eingesetzt werden.

Es gibt serielle Methoden, mit denen Terminkontrakte zur Absicherung von Risiken an Aktien- und Rohstoffmärkten eingesetzt werden können. (Der letzte Teil über Indizes ist nicht einfach zu verstehen)

Bevor diese Methoden diskutiert werden, ist es wichtig, die Art von Teilnehmern zu ermitteln, die auf diesen Terminmärkten tätig sind.

KÜNFTIGE VERTRÄGE HABEN EINE GROSSE ZUKUNFT

Es gibt vier Arten von Händlern an Terminbörsen.
1. Hersteller
2. Konsumenten
3.Spekulatoren
4. Schiedsrichter
Landwirte sind Produzenten von landwirtschaftlichen Produkten. Ölbohrunternehmen sind Ölproduzenten. Nahrungsmittelunternehmen sind Verbraucher von landwirtschaftlichen Produkten. Ölraffinerien sind Rohölverbraucher. Aber Spekulanten und Arbitrageure sind zwei verschiedene Gruppen. Unter den vier Gruppen sind die Spekulanten in der Mehrheit. Diese Leute bewerten die wahrscheinlichen Preise von Vermögenswerten in der Zukunft und nehmen Positionen ein, um sie zu einem zukünftigen Zeitpunkt zu kaufen oder zu verkaufen. Angenommen, Rohöl wird an den Kassamärkten zu 80 Dollar pro Barrel gehandelt. Eine Gruppe von Leuten, die Informationen über Öl haben, könnte glauben, dass der Ölpreis nach drei Monaten steigen könnte. Es könnte eine andere Gruppe geben, die der Ansicht ist, dass die Ölpreise nach drei Monaten fallen könnten. Die erste Kategorie könnte die Ölpreise mit großen Forderungen nach oben treiben, während andere Öl an diese Gruppe verkaufen könnten. Eine dieser Gruppen ist definitiv falsch. Da Öl nicht sofort übertragen wird und diese beiden Gruppen kein anderes Interesse an Öl haben, als Nutzen aus ihrer Vermutung zu ziehen, werden sie Spekulanten genannt. Da die Übertragung von Vermögenswerten nicht sofort erfolgt, berechnen Futures-Börsen den Händlern nur die Risikomargen. Das maximale Risiko in den Positionen wird jeden Tag unter Verwendung von Computersoftware und Margin-Geld, das durch Makler gesammelt wird, bestimmt. Da Preisschwankungen kein sehr großes Risiko darstellen, liegen die Margen normalerweise unter 25% der Vermögenspreise. Daher müssen Spekulanten nur maximal 25% der Vermögenspreise aufbringen, um Positionen an den Terminbörsen zu übernehmen.

Wenn der Produzent eines Vermögens wie Weizen seine zukünftige Weizenproduktion (Ware oder Produkt?) Verkaufen will, wird es genug Spekulanten geben, die bereit sind, für die Produktion zu bieten (?). Verbraucher können auch für den Vermögenswert bieten. Abgesehen von den Produzenten werden Spekulanten auch versuchen, Futures auf Weizen abhängig von ihrer Wahrnehmung zu kaufen und zu verkaufen. Ein Spekulant, der glaubt, dass die zukünftigen Preise fallen werden, wird zukünftige Kontrakte verkaufen, während ein Spekulant, der glaubt, dass die Preise steigen werden, sie kaufen wird. Hier übertragen Produzenten und Konsumenten ihre Preisrisiken auf Spekulanten. Arbitrageure sind eine Gruppe von Händlern, die den Kursunterschied eines Vermögenswerts an verschiedenen Börsen beobachten. Preisunterschiede sind aufgrund der effizienten Kommunikationsmöglichkeiten selten. Wenn dies jedoch geschieht, wird diese Gruppe kaufen, von wo der Vermögenswert weniger bewertet wird, und verkaufen, wo der Vermögenswert höher bewertet wird. Meistens heben Kosten von Transaktionen und anderen Abgaben irgendwelche Vorteile in Arbitrage-Geschäften auf.

Bei finanziellen Vermögenswerten wie Aktien können Anleger das Risiko durch den Einsatz von Futures reduzieren. Angenommen, ein Investmentfonds verfügt über Aktien in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar. Angenommen, das Portfolio weist eine Eins-zu-Eins-Korrelation zu SPX auf. Dies bedeutet, dass, wenn der S & P 500 um ein Prozent fällt, das Portfolio ebenfalls um 1% an Wert verliert. Vermögensverwalter des Investmentfonds befürchten aufgrund politischer Ereignisse im Ausland eine stärkere Volatilität an den Märkten. Da dieses Risiko systemischer Natur ist, werden sie SPX im Wert von 2 Milliarden Dollar an den Terminmärkten verkaufen. Wenn die Märkte um 2% einbrechen, wird das Portfolio 0, 04 Milliarden Dollar an Wert verlieren. Gleichzeitig wird SPX auch 0, 04 Milliarden Dollar an Wert verlieren. Da die Portfoliomanager Short-Positionen in SPX haben, wird ein Rückgang des Portfoliowerts durch den Gewinn aus SPX-Short-Positionen kompensiert.
Angenommen, ein Anleger oder ein Investmentfonds erhält nach drei Monaten Mittel. Die Märkte hatten jedoch einen schweren Einbruch, und die Preissteigerungsraten gingen vor dem Erhalt der Mittel deutlich zurück. Diese Anleger können dann den Futures-Markt wählen, um ihre Vorzugsaktien durch Auszahlung von Margen an Börsen zu akkumulieren. Angenommen, ein Investmentfonds erhält nach drei Monaten aus dem Verkauf von Anteilen 2 Milliarden Dollar. Wenn die Preissteigerungsraten deutlich fallen, werden die Aktien sehr billig. Der Investmentfonds kann das benötigte Portfolio am Futures-Markt mit einer geringen Marge kaufen. Wenn die Kurse steigen, wenn der Fonds durch den Verkauf von Anteilen Geld erhält, kann er die Futures verkaufen. Er kann die Aktien von Spotmärkten zu aktuellen Preisen kaufen, und ihr Verkauf von Futures wird ihnen Gewinne einbringen, um den Anstieg der Spotpreise auszugleichen.

Spekulanten in Futures-Märkten spielen insgesamt ein anderes Spiel. Sie kaufen und verkaufen riesige Mengen mit dünnen Spreads, die kleine Margen zahlen. Sie können ihre Positionen nicht einmal bis zum nächsten Handelstag halten. Es sind die Spekulanten, die den größten Teil des Volumens in den Derivatemärkten schaffen. Da sie letztlich die Träger der Risiken eines anderen sind, enden die meisten mit großen Verlusten. Brokergebühren und andere Abgaben sind aufgrund ihrer riesigen Handelsvolumina sehr hoch. Obwohl Spekulanten eine nützliche Arbeit leisten, um Volumen, Preiserholung und Liquidität zu schaffen, ist der Kauf und Verkauf von Futures als spekulative Aktivität reine Torheit. Meistens nehmen Individuen spekulative Positionen ein, ohne die Richtung der Märkte zu kennen. Ihre Risiken sind unbegrenzt und Murphys Gesetz wird sie schließlich einholen, wenn sie nicht von der Glücksgöttin gesegnet werden.

Fortsetzung folgt
CYRIAC J. KANDATHIL, Chefberater, www.AssuredGain.com