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Verwenden von Optionen als Anlage-Tool für jede Asset-Klasse.

Was sind Futures? Futures Erklärung auf Deutsch | Finanzlexikon (Dezember 2018).

Anonim

Verwenden von Optionen als Investitionen Tool für jede Asset-Klasse.

Wesentliche Optionen

Eine Option ist eine Art von Vertrag zwischen zwei Personen, bei der eine Person der anderen Person das Recht einräumt, innerhalb eines bestimmten Zeitraums einen bestimmten Vermögenswert zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Die am häufigsten verwendeten Optionen werden im Wertpapierhandel verwendet.

Optionskäufer ist die Person, die das Recht erhalten hat und somit eine Entscheidung treffen muss. Option Käufer muss für dieses Recht bezahlen.

Optionsschreiber ist die Person, die das Recht verkauft hat und somit auf die Entscheidung des Käufers reagieren muss.

Arten von Optionskontrakten:

  • Anrufoption. Es gibt dem Käufer das Recht, jederzeit bis zu einem bestimmten Datum eine bestimmte Anzahl von Aktien einer bestimmten Gesellschaft vom Stillhalter zu einem bestimmten Kaufpreis zu kaufen (abzurufen).
  • Put Option. Es gibt dem Käufer das Recht, eine bestimmte Anzahl von Aktien einer bestimmten Gesellschaft zu einem bestimmten Verkaufspreis bis zu einem bestimmten Datum an den Stillhalter zu verkaufen (zu deponieren).

Optionskontrakt gibt vier Hauptelemente an:

  1. Die Gesellschaft, deren Aktien gekauft oder verkauft werden können;
  2. Die Anzahl der Aktien , die gekauft oder verkauft werden können;
  3. Der Kauf- oder Verkaufspreis für diese Anteile, bekannt als Ausübungspreis (oder Ausübungspreis );
  4. Das Datum, an dem das Recht zu kaufen oder zu verkaufen abläuft, bekannt als Ablaufdatum.

Arten von Anruf- und Verkaufsoptionen:

  • Europäische Optionen
  • Amerikanische Optionen

Europäische Optionen können nur zu ihrem Ablaufdatum ausgeübt werden.

Amerikanische Optionen können jederzeit während ihrer Laufzeit ausgeübt werden (definiert durch den Optionsvertrag).

Die wichtigsten Vorteile von Investitionen in Optionen:

  • Möglichkeit der Absicherung: Durch die Verwendung von Optionen kann der Anleger seine bereits bei der Anlage erzielte Rendite "in der Box sperren";
  • Die Option begrenzt auch die Risikoexposition, da ein Anleger nur einen bestimmten Geldbetrag (den Kaufpreis der Option) verlieren kann;
  • Put- und Call-Optionen können gewinnbringend eingesetzt werden, wenn der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers steigt oder fällt.

Die Hauptnachteile der Investition in Optionen:

  • Der Inhaber genießt niemals Zins- oder Dividendenerträge oder sonstige Eigentumsvorteile;
  • Da Put- und Call-Optionen eine begrenzte Lebensdauer haben, hat ein Investor einen begrenzten Zeitrahmen, um das gewünschte Kursverhalten zu erfassen.
  • Dieses Anlagevehikel ist ein wenig kompliziert und viele seiner Handelsstrategien sind für den nicht-professionellen Anleger zu komplex.

Weiter in diesem Artikel konzentrieren wir uns nur auf einige grundlegende Fragen der Investition in Aktienoptionen einschließlich einiger populärsten Strategien.

Optionspreis

Der Wert von Put- oder Call-Optionen hängt eng mit dem Marktwert / Kurs des Wertpapiers zusammen, das der Option zugrunde liegt. Diese Beziehung wird leicht vor dem Ablaufdatum der Option beobachtet. Das Verhältnis zwischen dem inneren Wert der Option und dem Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers ist in Abb. 1 dargestellt. (A - für die Call-Option, b - für die Put-Option). Diese Grafiken zeigen den inneren Wert der Call- und Put-Optionen. Wenn bei der Call-Option (a) der zugrunde liegende Aktienkurs am Ende der Laufzeit niedriger ist als der Ausübungspreis, ist der innere Wert der Call-Option 0, da der Anleger die Option zum Kauf der zugrunde liegenden Aktie nicht nutzt zum Ausübungspreis, wie er / sie es für günstigeren Preis auf dem Markt kaufen kann. Wenn jedoch der zugrunde liegende Aktienkurs am Ende der Verfallfrist höher ist als der Ausübungspreis, ist der innere Wert der Call-Option positiv, da der Investor die Kaufoption zum Kauf der zugrunde liegenden Aktie zum Ausübungspreis nutzt, da dieser günstiger ist ( niedriger) als der Preis auf dem Markt. Es ist jedoch nicht unbedingt für den Optionskäufer, diese Option auszuüben.

Stattdessen kann der Optionsschreiber dem Käufer einfach die Differenz zwischen dem Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie und dem Ausübungspreis zahlen. Wenn bei der Verkaufsoption (b) der zugrunde liegende Aktienkurs am Ende der Laufzeit höher ist als der Ausübungspreis, ist der innere Wert der Verkaufsoption 0, da der Anleger die Option zum Verkauf der zugrunde liegenden Aktien nicht nutzt zum Ausübungspreis, wie er / sie es für günstigeren Preis auf dem Markt verkaufen kann. Wenn jedoch der zugrunde liegende Aktienkurs am Ende der Laufzeit niedriger ist als der Ausübungspreis, wird der innere Wert der Put-Option positiv sein, da der Anleger die Put-Option zum Verkauf des Basiswerts zum Ausübungspreis verwenden wird, da dieser günstiger ist ( höher) als der Preis auf dem Markt. In beiden Fällen zeigen die Grafiken a und b nicht nur den inneren Wert der Call- und Put-Optionen am Ende des Verfallsdatums, sondern auch den Zeitpunkt, zu dem die Option verwendet wird.

Abb. 1 Eigenwert der Option

Unter Heranziehung des gleichen Verständnisses des inneren Werts der Call / Put-Option, wie er oben untersucht wurde , kann der innere Wert der Call / Put-Optionen unter Verwendung eines analytischen Ansatzes genauer geschätzt werden:

IV c = max { 0, P s - E } , (1.1)

IV p = max { 0, E - P s } , (1.2)

hier: IVc - Eigenwert der Call-Option;

IVp - intrinsischer Wert der Verkaufsoption;

Ps - der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie;

E - der Ausübungspreis der Option;

max - bedeutet, den größeren der beiden Werte in Klammern zu verwenden.

Bei der Bewertung der Call- und Put-Optionen verwenden Marktprofis häufig die Begriffe "im Geld", "out of money", "am Geld". In Tabelle 1 werden diese Begriffe zusammen mit ihrer Anwendung in der Bewertung von Call- und Put-Optionen vorgestellt. Diese Begriffe sind viel mehr als nur exotische Begriffe für Optionen - sie charakterisieren das Anlageverhalten von Optionen.

Tabelle 1

Intrinsische Werte von Put- und Call-Optionen, die anhand der Formeln 1.1 und 1.2 geschätzt werden, spiegeln wider, was eine Option wert sein sollte. Tatsächlich handeln Optionen sehr selten mit ihren inneren Werten. Stattdessen handeln sie fast immer zu einem Preis, der ihre inneren Werte übersteigt. Put- und Call-Optionen werden also fast immer zu den Premium-Preisen gehandelt. Optionsprämie ist der notierte Preis, den der Anleger zahlt, um Put- oder Call-Optionen zu kaufen.

Optionsprämie wird verwendet, um den Marktpreis der Option zu beschreiben.

Der Zeitwert (TV) spiegelt die potenzielle Wertsteigerung der Option wider und kann als Differenz zwischen dem Optionspreis (oder der Prämie, Pop) und dem inneren Wert (IVop) berechnet werden:

TV = P op - IV op (1.3)

Somit kann die Prämie für eine Option als die Summe ihres inneren Werts und ihres Zeitwerts verstanden werden:

Op = IV op + IV op (1.4)

Optionen verwenden Gewinn und Verlust auf Optionen.

Abb.1 zeigt die inneren Werte von Call- und Put-Optionen bei Ablauf.

Für den Investor ist jedoch noch wichtiger die Frage, was sollte sein Gewinn (oder Verlust) aus der Nutzung der Option sein? Um den Gewinn und Verlust aus dem Kauf oder dem Schreiben dieser Optionen zu bestimmen, muss die Prämie berücksichtigt werden. Abb.2, 3, 4 zeigt die Gewinne oder Verluste für die Anleger, die an einigen der Optionsstrategien beteiligt sind. Bei jeder Strategie wird davon ausgegangen, dass die zugrunde liegende Aktie zu dem Zeitpunkt, zu dem eine Option zuerst gekauft oder geschrieben wird, zum selben Preis verkauft wird. Für jede der sechs Strategien werden die Ergebnisse angezeigt. Weil der Gewinn, den ein Käufer der Option erhält, der Verlust des Schreibers ist und umgekehrt, hat jedes Diagramm in den Fig. 2, 3 und 4 ein entsprechendes Spiegelbild.

Abb. 2 zeigt die Gewinne und Verluste, die mit dem Kauf bzw. dem Schreiben eines Anrufs verbunden sind. In ähnlicher Weise zeigt Fig. 3 die Gewinne und Verluste, die mit dem Kauf bzw. dem Schreiben eines Verkaufs verbunden sind. Wenn wir uns die Graphen in diesen Abbildungen ansehen, stellen wir fest, dass die geknickten Linien, die Gewinne und Verluste darstellen, einfach Graphen der inneren Wertgleichungen (1.1. 1.2) sind, abzüglich der Prämie der Optionen.

Der Gewinn oder Verlust aus der Nutzung von Optionen ist somit definiert als Differenz zwischen dem inneren Wert der Options- und Optionsprämie:

Gewinn (oder Verlust) bei Abrufoption = IVc - P op = max { 0, P s - E } - P op =

= max { - P op , P s - E - P cop } , (1.5)

Gewinn (oder Verlust) auf Put-Option = IV p - P op = max { 0, E - P s } - P op =

= max { - P op , E - P s - P pop } , (1.6)

hier Pcop - Premium auf Abruf-Option;

Ppop - Prämie auf Put-Option.

Abb. 2. Gewinn / Verlust bei den Call-Optionen

Abb. 3. Gewinn / Verlust der Put-Optionen

Fig. 4 zeigt eine kompliziertere Optionsstrategie, die als Straddle bekannt ist. Diese Strategie beinhaltet den Kauf (oder das Schreiben) von Call- und Put-Optionen für dieselbe Aktie, wobei die Optionen denselben Ausübungspreis und dasselbe Ablaufdatum haben. Die Grafik in Abb. 4, die den Gewinn und Verlust aus der Strategie "Buy a Put and Call" darstellt, lässt sich leicht durch Addition der Gewinne und Verluste aus Abb. 2 (Kauf) und 3 (Kauf Put) ermitteln. Der Gewinn und Verlust aus der Strategie "Schreibe einen Put und Call" kann abgeleitet werden, indem man die Gewinne und Verluste addiert, die in den Abb. 2 (Schreiben) und 3 (Schreiben) dargestellt sind.

Abb. 4. Gewinn / Verlust bei einem Straddles

Für eine genauere Bewertung der Optionen wurden einige ziemlich ausgefeilte Optionen für Preismodelle entwickelt. Das bekannteste von ihnen ist das Black-Scholes-Modell zur Schätzung des Fair Value der von Black und Scholes 1973 veröffentlichten Call-Optionen .

5 Hauptparameter im Black-Scholes-Modell:

  1. Kontinuierlich erhöhte risikofreie Rendite auf Jahresbasis;
  2. Aktueller Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie;
  3. Risiko des zugrunde liegenden Stammkapitals, gemessen an der Standardabweichung der kontinuierlich zusammengesetzten Jahresrendite des Titels;
  4. Ausübungspreis der Option;
  5. Verbleibende Zeit vor Ablauf, ausgedrückt als Bruchteil eines Jahres.

Viele Händler aktiver Optionen verwenden die komplexen Formeln dieses Modells (siehe Anhang 1), um überbewertete und unterbewertete Optionen zu identifizieren und zu handeln.

Anhang 1 .

Black-Scholes-Formel zur Schätzung des beizulegenden Zeitwerts der Call-Optionen

Vc = N (d & sub1; ) * Ps - [E * R * T * N (d² )] / e, (1)

hier Ps - aktueller Marktpreis des Basiswertes;

E - Ausübungspreis der Option;

R - kontinuierlich zusammengesetzte risikofreie Rendite, ausgedrückt auf Jahresbasis;

T - Zeit, die vor dem Ablauf verbleibt, ausgedrückt als Bruchteil eines Jahres

N (d1) und N (d2) bezeichnen die Wahrscheinlichkeiten, dass die Ergebnisse jeweils kleiner d1 und d2 sind.

N (d 1 ) = ln (P s / E) + [(R + 0, 5 δ ) · T] / δ T; (2)

N (d 2 ) = ln (P s / E) + [(R - 0, 5 δ ) · T] / - δ T, (3)

hier: δ - Risiko des zugrunde liegenden Stammkapitals, gemessen an der Standardabweichung der kontinuierlich zusammengesetzten Jahresrendite des Titels.

Portfolioschutz mit Optionen. Absicherung.

Die Absicherung mit Optionen ist besonders attraktiv, da sie vor Verlust schützen kann oder die Aktie die Option vor Verlust schützt.

Ein Hedger ist eine Person, die nicht bereit ist, einen ernsthaften Verlust ihrer Anlageposition zu riskieren, und die Maßnahmen ergreift, um Verluste zu vermeiden oder zu verringern.

Verwenden von Optionen, um das Risiko zu reduzieren. Angenommen, der Investor hält derzeit die Aktien der Firma X in seinem Portfolio. Der Preis der Aktie beträgt 8, 5 EURO. Mit Blick auf die Zukunft ist der Anleger nicht sicher, in welche Richtung sich der Kurs der Aktie ändern wird. Wenn der Preis steigen wird, kann es bis zu 9 EURO sein, durch das Halten dieser Aktien könnte der Investor den Gewinn erhalten. Aber wenn der Preis fallen wird, kann es bis zu 8 EURO sein, der Investor könnte den Verlust erleiden. Ein Weg, um dieses Verlustrisiko zu vermeiden, besteht darin, die Aktien zu verkaufen. Das Problem ist, dass der Anleger diese Aktion bereuen kann, wenn der Kursverlust der Aktie nicht eintritt und der Anleger auf die Möglichkeit verzichtet hat, einen Gewinn zu erzielen. Ein alternativer Ansatz besteht darin, die Aktien zu behalten und eine Verkaufsoption zu kaufen. Diese Option wird steigen, wenn der Aktienkurs fällt. Wenn der Aktienkurs steigt, profitiert der Anleger von seiner zugrunde liegenden Beteiligung.

Die Absicherung reduziert die Streuung möglicher Ergebnisse auf den Anleger. Es gibt eine Untergrenze, unter der die Verluste nicht erhöht werden können, während auf der anderen Seite der Vorteil besteht, dass eine Erhöhung des Aktienkurses aufgrund der gezahlten Optionsprämie reduziert wird. Steht der Kurs der Aktie jedoch noch bei 8, 5 EURO, könnte der Anleger die Optionsprämie, die er zur Absicherung gegen eine negative Bewegung bei 0, 85 EURO oder 10 Prozent des Aktienkurses gezahlt hat, als überhöht empfinden. Wenn der Anleger diese Art von "Versicherung" weiter kauft, kann er die Portfolio-Renditen während längerer Zeit (zum Beispiel ein Jahr) erheblich reduzieren.

Verwenden von Optionen, um Verluste zu reduzieren. Angenommen, der Investor möchte die attraktiven Aktien der Firma B in sein Portfolio übernehmen. Der aktuelle Marktpreis dieser Aktie beträgt 9 EURO. Der Anleger ist ziemlich sicher, dass dieser Anteil im Preis steigen wird, ist aber nicht so zuversichtlich, die Möglichkeit eines Kursrückgangs auszuschließen. Kann der Kurs der Aktie auf 8, 5 EURO fallen? Wie könnte sich der Anleger verhalten? Er kann entweder einen direkten Kauf dieser Aktien auf dem Markt zum aktuellen Preis tätigen oder eine Kaufoption mit den zugrundeliegenden Aktien der Firma B kaufen. Wenn der Kurs der Aktie deutlich sinkt, ist die Höhe des Verlustes größer mit der Aktienkauf, weil der Optionsverlust auf die gezahlte Optionsprämie begrenzt ist.

Absicherung von Aktienportfolios mit Indexoptionen. Große Anleger verwalten in der Regel unterschiedliche Aktienportfolios. Statt einzelne Aktienoptionen mit Optionen abzusichern, können sie ihre Portfolios durch die Optionen auf den gesamten Aktienindex absichern

Die Indexoption basiert auf dem Aktienindex anstelle einer zugrunde liegenden Aktie. Bei Ausübung der Indexoption erfolgt die Abrechnung durch Barzahlung, nicht durch Lieferung von Aktien.

Die meisten Indexoptionen werden auf Basis von Indizes wie Standard & Poor's 500 (USA) abgewickelt; FTSE 100 (UK); DAX (Deutschland), CAC (Frankreich), NIFTY 50, Sensex usw.

Angenommen, der Anleger verwaltet ein gut diversifiziertes Aktienportfolio und ist derzeit besorgt, dass der Markt in den nächsten 3 Monaten fallen könnte. Eine der möglichen Anlagestrategien für den Anleger besteht darin, die Put-Option auf den Aktienindex zu kaufen. Wenn der Markt fällt, werden Verluste auf dem Portfolio durch Gewinne auf den Wert der Index-Put-Option ausgeglichen. Wenn das Portfolio nicht abgesichert ist, leidet der Anleger unter dem deutlichen Marktverfall. Aber es ist wichtig, sich an die Kosten der Portfolioversicherung zu erinnern: Wenn die Optionsprämien hoch sind (in Zeiten von Marktvolatilität aufgrund von Wirtschaftskrisen), könnte die Absicherung des Aktienportfolios mit Indexoptionen über einen längeren Zeitraum teuer werden.

Ein sehr wichtiges Charakteristikum der Absicherungsstrategien ist die Absicherungsquote des Portfolios. Die Hedge-Ratio ist eine Anzahl von Aktien, die mit Optionen gekauft oder verkauft werden, sodass der zukünftige Wert des Portfolios risikofrei ist. Das abgesicherte Portfolio besteht aus m erworbenen Aktien und n Optionen auf diese Aktien.

Die Hedge Ratio (HR) kann mit Hilfe der Formel geschätzt werden:

HR = m / n, (1.5)

hier: m - Anzahl der Aktien im Portfolio;

n - eine Reihe von Optionen auf die Aktien des Portfolios geschrieben.

Eine risikolose (perfekte) Absicherung besteht darin, dass für m und n solche Werte gewählt werden, die es erlauben, in jedem Moment den Preisverfall der Aktien durch Wertsteigerung der Optionen auszugleichen. Diese Bedeutung der Hedge-Ratio wird als perfekte Hedge-Ratio bezeichnet. Aber eine perfekte Hedge-Ratio konnte nur unter folgenden Annahmen erreicht werden:

  • Es gibt keine Transaktionskosten auf dem Markt;
  • Es gibt keine Steuern;
  • Die Anzahl aller gehandelten Wertpapiere ist unbegrenzt (einschließlich Bruchteile)

Zahlen);

  • Alle Wertpapiere sind permanent (24 Stunden) und jederzeit verfügbar.

Es ist offensichtlich, dass diese Annahmen selbst in den hochentwickelten Märkten heute nicht zu realisieren sind. Daher spiegelt jedes abgesicherte Portfolio und seine Absicherungsquote nur die besondere Höhe der "Versicherung" des Anlegers gegenüber dem Marktrisiko wider.

Lokesh Madan